Risparmio sicuro. La selezione delle ''buone società'' per migliorare il rendimento

Il fallimento delle quattro banche e la contemporanea introduzione delle regole del bail-in, stanno fortunatamente riportando alla ribalta del pubblico dei risparmiatori la necessità di prestare scrupolosamente attenzione  ai buoni fondamentali delle società, sia quando si tratta di scegliere un investimento sia quando si tratta di individuare la banca dove depositare i propri risparmi. Se rimaniamo nella fattispecie della scelta del giusto strumento finanziario per investimento, ci dobbiamo sempre ricordare che dietro un’azione ci sono storie di manager, strategie, risultati e mercati concorrenziali: in pratica c’è una società che vive di risultati i cui andamenti futuri condizioneranno  le performance dei prezzi in borsa. Pertanto ogni investitore deve assolutamente cominciare a familiarizzare con l’analisi dei documenti che consentono di valutare lo stato di salute di una compagnia: che sia banca o società industriale. Come spieghiamo ne “Il Manuale del Risparmiatore”(Ed. Hoepli, 2015) le scelte consapevoli partono dai due approcci metodologici: l’analisi tecnica e l’analisi fondamentale. Ormai dopo tanti anni di esperienza sono arrivato alla conclusione che la scelta delle società attraverso l’analisi di bilancio (fondamentale) non è sufficiente se non coadiuvata dallo studio del trend di mercato e quindi dall’analisi grafica. Ma se pensiamo ad un investimento di lungo periodo, non possiamo non partire dallo studio dei due principali indicatori: il fatturato e l’utile. Nel Manuale affrontiamo questi approcci necessari a comprendere la  valutazione delle società: “Capire se la società è in grado di generare utili sempre crescenti, non solo consente di valutare lo stato di salute attuale dell’azienda in termini reddituali, ma soprattutto mi serve per stabilire se il titolo su cui sto investendo sarà in grado di generare nel tempo rendimenti cedolari in crescita o se la maturità del business o della società mi suggerisce di cercare altrove migliori opportunità di rendimento”. E tra i multipli con cui ogni risparmiatore dovrebbe cominciare a familiarizzare ci sono i rapporti Prezzo/Utile (o P/E da earnings) e il Dividend Yield (Utili/Prezzo). Il primo indicatore ci fornisce una sintesi sulla economicità o meno di un investimento, soprattutto se rapportato ai rispettivi competitor, mentre il secondo indicatore ci fornisce un dato di sintesi sulla redditività dello strumento. E sono due multipli che vengono utilizzati costantemente ogni giorno dagli analisti professionisti di tutto il mondo.

A tale proposito, cito un interessante analisi della società internazionale ECR Research, che ha analizzato tutte le società quotate dello S&P500, riscontrando proprio sulla base dello studio del multiplo dividend yield che più di 200 società appartenenti all’indice americano presentano un rendimento più elevato di quello offerto dai  Treasury Bond Usa a 10 anni. 

Cioè, sulla base del flusso cedolare che queste società dovrebbero garantire ogni anno, le azioni selezionate sulla base delle potenzialità reddituali e dell'affidabilità finanziaria offrono un flusso cedolare più elevato rispetto all’asset class obbligazionaria. Quindi in ottica di diversificazione, un risparmiatore con profilo di rischio più elevato potrebbe scegliere di sovrappesare le “buone società” per migliorare il rendimento prospettico del portafoglio. Naturalmente la scelta timing di ingresso dovrà essere effettuata utilizzando l’analisi tecnica.

Edoardo Liuni

Il fallimento delle 4 banche: gli errori che i risparmiatori devono evitare

Il recente fallimento di 4 banche, CariChieti, CariFerrara, Cassa Marche e Banca Etruria, culminato con il tragico evento del suicidio del pensionato di Civitavecchia, causato dalla delusione di aver perso tutti i risparmi di una vita nell’acquisto di obbligazioni subordinate di una delle banche poi fallite, ci spinge ad una riflessione amara sul fatto che la storia si ripete (vedi i casi Parmalat, Cirio e Bond argentini) e soprattutto sul perché la mancanza di cultura finanziaria spinge i risparmiatori a commettere gli stessi errori quando bisogna decidere come investire i propri risparmi.

Anche se le cronache degli ultimi giorni dipingerebbero un quadro desolante sulla condotta del personale delle banca che da quanto si apprende avrebbe venduto ad ignari risparmiatori titoli obbligazionari subordinati (strumenti pressappoco equiparabili a capitale di rischio azionario) spacciandoli per  investimenti assolutamente sicuri e privi di rischio, provocatoriamente dico a questi poveri pensionati coinvolti, che sarebbe bastato leggere le prime righe che aprono il primo capitolo de “Il Manuale del Risparmiatore” (Ed. Hoepli, 2015) per limitare i danni o quantomeno accendere un faro dubitativo di fronte al consiglio del direttore di banca, dell’amico o del consulente finanziario che proponevano con disinvoltura, o magari in buona fede, obbligazioni bancarie dagli elevati rendimenti ma dalla struttura complessa e opaca.

Il Manuale inizia proprio così: “Non esistono formule magiche per diventare ricchi investendo nei mercati finanziari. Chi cerca scorciatoie, colpacci o crede nella soffiata dell’amico rischia di rimanere a bocca asciutto o ancora peggio si espone a rischi elevati. E parlando proprio di rischio, uno dei principi fondamentali da tenere bene a mente per avere successo negli investimenti – sia che si tratti di un professionista che di un piccolo risparmiatore - è saper individuare e gestire bene il rischio a cui è soggetta ogni singola scelta finanziaria e, di conseguenza, l’intero portafoglio”. In pratica, e si entra nel vivo degli argomenti trattati nel libro, ogni risparmiatore quando si trova di fronte ad una scelta finanziaria deve tenere bene a mente i concetti di rischio e di rendimento, quest’ultimo direttamente proporzionato al primo. E in seconda battuta applicare la regola fondamentale della diversificazione.

Leggendo attentamente i fatti, emerge con chiarezza le cause che hanno portato centinaia di clienti a mandare in fumo i risparmi di una vita. Se da una parte, dipendenti bancari senza scrupoli hanno proposto strumenti finanziari rischiosi spacciandoli per sicuri, dall’altra buona parte degli ignari sottoscrittori non hanno applicato quelle semplici regole di salvaguardia, appena descritte, che precedono la scelta di ogni investimento. Molti di loro purtroppo non si sono chiesti: “Qualora l’investimento dovesse andare male (concetto di rischio) quale somma sono disposto a perdere senza la quale continuerei a guardare con tranquillità al mio futuro?”. Stabilito l’importo, nessuno di loro avrebbe mediamente investito più del 5% del capitale (concetto di diversificazione del portafoglio) nelle ormai famose obbligazioni strutturate. E oggi avremmo comunque tanti investitori arrabbiati, quello è inevitabile, ma non costretti sul lastrico da gestioni dissennate e criminale di chi ha amministrato negli anni le banche ora fallite nella totale assenza di controlli istituzionali.

Edoardo Liuni

ACRI. Mattarella: "Difesa e promozione del risparmio è fra le finalità tutelate dalla Repubblica"

In occasione della 91^ Giornata Mondiale del Risparmio organizzata dall'ACRI, il Presidente della Repubblica, Sergio Mattarella, ha inviato un messaggio di sostegno e promozione sul valore del Risparmio in Italia. 

«Il risparmio rappresenta una risorsa preziosa sia per il bilancio delle famiglie, sia per il finanziamento delle attività delle imprese, sia, infine, a sostegno delle attività per le quali lo stesso Stato ritiene di indebitarsi sul mercato.

La sua difesa e promozione è fra le finalità tutelate dalla Repubblica, finalità che devono trovare sempre più attenzione, anche attraverso il completamento del processo di unione bancaria, a livello europeo.

Questa Giornata è un'occasione per riflettere sul valore del risparmio e del suo impiego, per i singoli e per il Paese; sulla sua importanza per poter fare scelte, sviluppare progetti, fronteggiare imprevisti, assicurare un futuro sostenibile. L'Italia ha una tradizione solida in questo campo e, nonostante la crisi abbia intaccato le riserve di molte famiglie, il risparmio rappresenta un elemento di forza della nostra economia e società.

Trasparenza, correttezza e etica degli intermediari finanziari devono essere affermati, per salvaguardare la fiducia, elemento essenziale per il sistema creditizio.

Il tema proposto quest'anno dall'ACRI incoraggia riflessioni importanti sul ruolo del sistema finanziario nel consolidare la ripresa e contribuire a una nuova fase di crescita nel nostro continente. Questa sfida impone ulteriori progressi nell'integrazione europea in molti settori, verso una nuova Europa, con una efficace governance dell'area euro, in modo da favorire uno sviluppo sostenibile, ridurre le diseguaglianze e aumentare la coesione sociale.

Le Fondazioni di origine bancaria, le cui origini trovano radice nell'obiettivo di tutelare i piccoli risparmiatori e finanziarne le imprese, hanno svolto in questi anni funzioni preziose di integrazione, quando non di supplenza, di missioni pubbliche, accompagnando, nel contempo, trasformazioni strategiche del ruolo di importanti banche italiane.

Elemento di forza nell'ambito del sistema paese, esse possono contribuire ulteriormente sul terreno della ripresa, in particolare occupazionale.

Con questo spirito rivolgo a lei presidente e a tutti i partecipanti un sentito augurio di buon lavoro».

Conquistata la 1° posizione nella Top 30 Hoepli dei libri più venduti

l manuale del risparmiatore, quasi sempre nella Top 30 dei libri più venduti da Hoepli, conquista oggi la prima posizione. 
Grazie a tutti i nostri Lettori.

Azionario in crisi. Perché è importante guardare la media a 200 sull’S&P 500

Alla fine il riequilibrio naturale del mercato sta prevalendo contro l’azione “dirigistica” delle Banche centrali mondiali, secondo le quali, e sulla base dei loro modelli econometrici, la crescita economica si può alimentare in laboratorio accelerando le rotative per stampa di nuova moneta. Gli “animal spirits”, così l’economista inglese J. M. Keynes chiamava il sentiment del mercato, al contrario stanno fiutando qualcos’altro, che non profuma di rischio di bassa inflazione (l’unico problema nei radar della BCE!!!), ma di rischio rallentamento economico: e non solo in China, ma anche negli Stati Uniti d’America. E a valanga su tutte le già precarie economie emergenti: vedi il Brasile. E’ sintomatico che l’S&P 500, ieri (20 agosto 2015) in uno dei suoi peggiori ribassi degli ultimi anni abbia infranto la sua media a 200 periodi, chiudendo al di sotto dei 2035 punti. In questi ultimi anni di forte crescita, pochissime volte l’indice aveva rotto al ribasso al sua media a 200 periodi. 

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 Azionario in crisi. Perché è importante guardare la media a 200 sull’S&P 500 

Buona lettura

Edoardo Liuni

Valutare una società con i multipli P/E e Dividend Yield

Che differenza c’è tra il multiplo P/E (Prezzo/Utile) e il D/P (Dividend Yield)?  La stessa differenza che in analisi tecnica passa tra un grafico mensile ed uno giornaliero. Al di là della battuta, il multiplo che rapporta il prezzo di un’azione rispetto al suo utile societario (P/E) ha lo scopo di evidenziare in quanto tempo l’azienda è in grado di ripagare l’investitore sotto forma di utili. Ad esempio, un p/e pari a 30 indica che la società sarà in grado di ripagare l’acquisto del titolo con 30 anni di distribuzione di utili. Che poi sono teorici se questi non si trasformeranno in dividendi nel corso del tempo. Al contrario, il dividend yield altro non è che il rapporto tra il dividendo (storico o prospettico) di una società rispetto al suo prezzo azionario (D/P). In pratica misura il rendimento annuale di un’azione sulla base delle cedole che distribuisce. Se l’azione costa 100 euro e distribuisce un dividendo pari a 5 il multiplo d/p sarà pari al 5% Quindi, ritornando alla metafora di analisi tecnica, il P/E come il grafico mensile ci offre una valutazione del titolo di più ampio respiro, mentre il dividend yield ha un maggior utilizzo nella comparazione del rendimento annuo di un’azione rispetto ad investimenti alternativi. In pratica si confronta il costo/opportunità di un investimento rispetto ad un altro.

Edoardo Liuni

Consigliamo a tutti la seguente lettura:

http://www.cortecostituzionale.it/documenti/convegni_seminari/STU_211_LaTuteladelRisparmio.pdf